一、融資環(huán)境調查（5項內容）（12年單）

1.法律法規：項目融資成功的根本保障

2.經(jīng)濟環(huán)境：著(zhù)重分析經(jīng)濟環(huán)境對融資的限制和影響

3.融資渠道：構成融資方案的基礎

政府投資資金、銀行等金融機構貸款、證券市場(chǎng)發(fā)行股票或債券、非銀行金融機構的資金、外國政府資金、企業(yè)/團體/個(gè)人資金

4.稅務(wù)條件

5.投資政策

二、項目的融資主體和投資產(chǎn)權結構

研究制訂融資方案必須首先確立項目的融資主體，并據以擬訂相應的投資產(chǎn)權結構和融資組織形式。

（一）項目的融資主體：進(jìn)行融資活動(dòng)并承擔融資責任和風(fēng)險的經(jīng)濟實(shí)體 （13年單）

實(shí)行項目法人責任制，項目融資主體應是項目法人

按是否依托于項目組建新的項目法人實(shí)體劃分：

新設法人和既有法人

新設法人融資既有法人融資（公司融資）

特點(diǎn)1.項目投資由新設法人籌集的資本金和債務(wù)資金構成；

2.新設法人承擔融資責任和風(fēng)險；

3.以項目投產(chǎn)后的經(jīng)濟效益考察償債能力。1.不組建新的項目法人，由既有法人組織融資并承擔責任和風(fēng)險；

2.在既有法人資產(chǎn)和信用的基礎上進(jìn)行，并形成增量資產(chǎn)；

3.從既有法人的財務(wù)整體狀況考察融資后的償債能力

新組建的法人享有法人財產(chǎn)權，可設立有限責任公司（包括國有獨資公司）和股份有限公司項目的融資方案要與既有法人的總體財務(wù)安排相協(xié)調

（二）投資產(chǎn)權結構（08-13年單/多）

權益投資人對項目資產(chǎn)的擁有和處置形式、收益分配關(guān)系

1、股權式合資結構

股東依據股權比例來(lái)分配公司的控制權及收益

股東對于公司承擔的責任以注冊資本額為限

可以用貨幣出資，也可用實(shí)物、知識產(chǎn)權、土地使用權等可貨幣估價(jià)并可依法轉讓的非貨幣財產(chǎn)作價(jià)出資，但規定不得作為出資的財產(chǎn)除外；全體股東的貨幣出資金額不得低于公司注冊資本的30%

2、契約式合資結構：以合作協(xié)議方式結合在一起投資各方的權利和義務(wù)依照合作契約約定，可以不嚴格地按出資比例分配，而是按契約約定分配項目投資的風(fēng)險和收益。

在石油天然氣勘探、開(kāi)發(fā)、礦產(chǎn)開(kāi)采、初級原材料加工行業(yè)使用較多。

3、合伙制結構：兩個(gè)或兩個(gè)以上合伙人共同從事某項投資活動(dòng)

普通合伙企業(yè)，每個(gè)合伙人均承擔無(wú)限連帶經(jīng)濟責任，只適用于一些小型項目

有限合伙企業(yè)（至少一個(gè)普通合伙人和一個(gè)有限合伙人），普通合伙人承擔無(wú)限連帶責任，有限合伙人只承擔有限責任，可在大型基礎設施建設及高風(fēng)險投資項目使用，國外85%以上的風(fēng)險投資都采用

4、投資產(chǎn)權結構的選擇

應在項目研究的初期確定

影響項目的投資方案、融資方案、融資談判，影響項目實(shí)施的各個(gè)方面

要服從項目實(shí)施目標的要求（商業(yè)性投資、基礎設施投資）

【10年試題】下列關(guān)于股權式合資結構、契約式合資結構和合伙制結構的說(shuō)法，正確的是（ ）。

A.股權式合資結構下，股東對于公司承擔的責任以公司發(fā)起成立時(shí)的公司權益資本為限

B.契約式合資結構下，投資各方的權利義務(wù)按照出資比例進(jìn)行分配

C.一般合伙制下，每個(gè)合伙人對合伙制機構的債務(wù)和其他經(jīng)濟責任及民事責任均承擔無(wú)限連帶經(jīng)濟責任

D.有限合伙制下，每個(gè)合伙人對合伙機構承擔有限責任

【答案】C

【解析】參見(jiàn)教材P219.

【13年試題】關(guān)于投資產(chǎn)權結構和不同權益投資方式的說(shuō)法，正確的有（ ）。

A.項目的投資產(chǎn)權結構是指項目的債務(wù)債權結構

B.股權式合資結構要求全體股東必須以貨幣形式出資

C.契約式合資結構在初級原材料加行業(yè)應用較多

D.普通合伙制通常只適用于一些小型項目

E.有限合伙制可以在高風(fēng)險投資項目中使用

【答案】CDE

【解析】參見(jiàn)教材P220.

三、項目的融資類(lèi)型和融資模式（10/11/13年單）

（一）項目的融資類(lèi)型：資本金融資和債務(wù)資金融資

（二）項目的融資模式：項目融資和公司融資

1、項目融資

（1）項目融資的含義

通過(guò)該項目的期望收益或現金流量、資產(chǎn)和合同權益來(lái)融資，兩個(gè)基礎：

項目的經(jīng)濟強度：一方面是項目未來(lái)的可用于償還貸款的凈現金流量；另一方面是項目本身的資產(chǎn)價(jià)值

項目投資人（借款人）作出的有限承諾（附加的信用支持）

（2）項目融資的特點(diǎn)

1）項目導向：依賴(lài)于項目現金流量而不是項目投資人或發(fā)起人的資信來(lái)安排融資

貸款的數量、融資成本的高低以及融資結構的設計都與項目的預期現金流量和資產(chǎn)價(jià)值直接聯(lián)系在一起

2）有限追索

追索形式和程度是區分項目融資和公司融資的重要標志。

有限追索項目融資：項目發(fā)起人或股本投資人只對項目借款承擔有限擔保責任，有限性表現在：

時(shí)間上，建設期內提供擔保，建成后改為項目公司財產(chǎn)抵押

金額上，只按事先約定金額提供擔保，其余部分不擔保，或只保證投資建設及經(jīng)營(yíng)最初一段時(shí)間內提供事先約定金額的追加資金支持

無(wú)追索項目融資：有限追索的特例，僅以項目財產(chǎn)權益、經(jīng)濟權益提供債務(wù)償還，股東不提供擔保

有限追索項目融資的實(shí)質(zhì)是不足以支撐一個(gè)“無(wú)追索”的融資結構，需要在項目特定階段提供一定形式的信用支持

3）風(fēng)險分擔：各方當事人都可能、可以分擔一部分項目的風(fēng)險

4）非公司負債型融資：表外融資，即該項融資既不在資產(chǎn)負債表的資產(chǎn)方表現為某項資產(chǎn)的增加，也不在負債及所有者權益方表現為負債的增加；較為寬松的財務(wù)環(huán)境，為經(jīng)營(yíng)者調整資金結構提供方便

5）信用結構多樣化：可將貸款的信用支持分配到與項目有關(guān)的各個(gè)關(guān)鍵方面，減少對投資人資信和其他資產(chǎn)的依賴(lài)程度

6）融資成本較高：與傳統的公司融資項目相比，一個(gè)主要問(wèn)題是相對融資成本較高，組織融資所需時(shí)間較長(cháng)

（3）項目融資的組織形式

專(zhuān)門(mén)為項目設立的獨立的項目法人來(lái)負責

成立獨立的項目公司是項目融資方案研究中的一個(gè)組成部分：項目發(fā)起人和投資人是主要角色

完全由該項目公司獨立進(jìn)行項目融資活動(dòng)：項目發(fā)起人和其他投資人不直接參與，融資的難度會(huì )加大

注意：新設法人融資、既有法人融資均可采用項目融資形式

2、公司融資：以已經(jīng)存在的公司本身的資信進(jìn)行融資

外部資金投資的依據是該公司作為一個(gè)整體的資產(chǎn)負債、利潤及現金流量的情況

公司要以其全部的資產(chǎn)及現金流提供債務(wù)償還的保證

難以實(shí)現“無(wú)追索”或“有限追索”融資，項目發(fā)起人或投資人需承擔借款償還的完全責任

四、資金來(lái)源和融資方式（10/11年單、多）

（一）資金來(lái)源

1.內源融資：貨幣資金、資產(chǎn)變現、企業(yè)產(chǎn)權轉讓、直接使用非現金資產(chǎn)

2.外源融資：8種

財政性資金、信貸資金、證券市場(chǎng)的資金、非銀行金融機構的資金、國際金融機構的信貸資金、外國政府提供的、企業(yè)/團體/個(gè)人資金、外國公司或個(gè)人資金

注意：應首先考慮內源融資，然后考慮外源融資

（二）融資方式

同一資金來(lái)源渠道，可以采取不同的融資方式；同一融資方式也可以運用于不同的資金來(lái)源渠道。

外源融資分為：

1.直接融資：發(fā)行股票、企業(yè)債券

2.間接融資：商業(yè)貸款、委托信托公司進(jìn)行證券化融資