財務(wù)盈利能力分析是項目財務(wù)分析的重要組成部分，主要包括現金流量分析（動(dòng)態(tài)分析），也可進(jìn)行靜態(tài)分析。

　　從是否在融資方案的基礎上進(jìn)行分析的角度區分，財務(wù)盈利能力分析又可分為融資前分析和融資后分析。

　　一、現金流量分析

　　現金流量分析可以分為三個(gè)層次。第一層次是項目投資現金流量分析，第二層次是項目資本金現金流量分析，第三層次是投資各方現金流量分析，各層次分析都應編制相應的現金流量表，并計算相應的指標。

　　（一）項目投資現金流量分析

　　1、項目投資現金流量分析的含義

　　項目投資現金流量分析是針對設定的項目基本方案進(jìn)行的一種現金流量分析，原稱(chēng)為“全部投資現金流量分析”。它是在不考慮債務(wù)融資條件下進(jìn)行的融資前分析，是從項目投資總獲利能力的角度，考察項目方案設計的合理性。融資前分析計算的相關(guān)指標，可作為初步投資決策的依據和融資方案研究的基礎。

　　根據需要，融資前分析可從所得稅前和（或）所得稅后兩個(gè)角度進(jìn)行考察，選擇計算所得稅前和（或）所得稅后分析指標。

　　2、項目投資現金流量識別與報表編制

　　進(jìn)行現金流量分析，首先要正確識別和選用現金流量，包括現金流入和現金流出。是否能作為融資前項目投資現金流量分析的現金流量，要看其是否與融資方案無(wú)關(guān)。從該角度識別的現金流量也被稱(chēng)為自由現金流量。

　　按照上述原則，項目投資現金流量分析的現金流入主要包括營(yíng)業(yè)收入（必要時(shí)還可包括補貼收入），在計算期的最后一年，還包括回收固定資產(chǎn)余值（該回收固定資產(chǎn)余值應不受利息因素的影響，它區別與項目資本金現金流量表中的回收固定資產(chǎn)余值）及回收流動(dòng)資金；現金流出主要包括建設投資、流動(dòng)資金、經(jīng)營(yíng)成本、營(yíng)業(yè)稅金及附加。如果計算期內需要投入維持運營(yíng)投資，也應將其作為現金流出。

　　所得稅后分析還要將所得稅作為現金流出。由于是融資前分析，該所得稅應與融資方案無(wú)關(guān)，其數值應區別于其他財務(wù)報表中的所得稅。該所得稅應根據不受利息因素影響的息稅前利潤（EBIT）乘以所得稅稅率計算，稱(chēng)為調整所得稅，也可稱(chēng)為融資前所得稅。

　　根據上述現金流量編制的現金流量表稱(chēng)為項目投資現金流量表，其格式見(jiàn)例題的對應表格。

　　3、項目投資現金流量分析的指標

　　依據項目投資現金流量表可以計算項目投資財務(wù)內部收益率（FIRR），項目投資財務(wù)凈現值（FNPV），這兩項指標通常被認為是主要指標。

　　另外還可借助該表計算項目投資回收期，可以分別計算靜態(tài)或動(dòng)態(tài)的投資回收期，我國的評價(jià)方法只規定計算靜態(tài)投資回收期。

　?。?）項目投資財務(wù)內部收益率。項目投資財務(wù)內部收益率是指能使項目在整個(gè)計算期內各年凈現金流量現值累計等于零時(shí)的折現率，它是考察項目盈利能力的相對量指標。其表達式為：

　　式中FIRR——欲求取的項目投資財務(wù)內部收益率。

　　項目投資財務(wù)內部收益率一般通過(guò)計算機軟件中配置的財務(wù)函數計算，若需要手算時(shí)，可根據現金流量表中凈現金流量采用試差法計算。將求得的項目投資財務(wù)內部收益率與設定的基準參數（i.）進(jìn)行比較，當FIRR≥時(shí)，即認為項目的盈利性能夠滿(mǎn)足要求，其財務(wù)效益可以被接受。

　?。?）關(guān)于凈現值、內部收益率（包括下面將要講到的投資回收期）公式中采用還是的說(shuō)明：

　　項目評價(jià)中現金流量的期數往往按年計，也即現金流量表按年編制。每年的現金流入或現金流出按年末發(fā)生計?，F值是指計算期內各年年末的凈現金流量折現到建設起點(diǎn)，即1年初的時(shí)點(diǎn)值，或稱(chēng)“0”點(diǎn)，也即t=0時(shí)的值。無(wú)論是公式中采用還是，都是如此。因此只要各年現金流量發(fā)生的時(shí)點(diǎn)和數值相同，無(wú)論采用哪種寫(xiě)法，計算的凈現值都是相同的。由《建設項目經(jīng)濟評價(jià)方法與參數》（第一版）開(kāi)始，就選擇了這種形式，常用的計算機函數（EXCEL）也是這種形式，這與工程經(jīng)濟書(shū)籍中所看到的的形式并不矛盾。因為在工程經(jīng)濟書(shū)籍中的資金時(shí)間價(jià)值的等值換算公式中，t=0表示現金流量圖的起點(diǎn)，該點(diǎn)發(fā)生的現金流量即為現值P.為了進(jìn)行現值、終值和年值之間的等值換算，必須從t=0開(kāi)始，t=0相當于項目評價(jià)中的“0”點(diǎn)。

　　但應該注意的是：當在建設起點(diǎn)（即“零點(diǎn)）處有現金流量發(fā)生時(shí)，計算凈現值時(shí)該流量的折現系數應該取為1[即].如果該現金流量較小，在誤差允許范圍內，往往也可簡(jiǎn)化處理，即按其發(fā)生在1年末來(lái)進(jìn)行折現。

　　4、所得稅前分析和所得稅后分析的作用

　　按項目投資所得稅前的凈現金流量計算的相關(guān)指標，即所得稅前指標，是投資盈利能力的完整體現，可用以考察項目的基本面，即由項目方案設計本身所決定的財務(wù)盈利能力，它不受融資方案和所得稅政策變化的影響，僅僅體現項目方案本身的合理性。該指標可以作為初步投資決策的主要指標，用于考察項目是否基本可行，再決定是否去融資。通過(guò)融資方案的比選分析，有了較為滿(mǎn)意的融資方案后，經(jīng)過(guò)分析資本金現金流量表等可行，投資者才能最終出資。

　　所得稅前指標應該受到項目有關(guān)各方（項目發(fā)起人、項目業(yè)主、銀行和政府管理部門(mén)）廣泛的關(guān)注。該指標還特別適用于建設方案研究中的方案比選。政府投資和政府項目必須進(jìn)行所得稅前分析。

　　項目投資所得稅后分析也是一種融資前分析，所采用的表格同所得稅前分析，只是在現金流出中增加了調整所得稅，根據所得稅后的凈現金流量來(lái)計算相關(guān)指標。

　　所得稅后分析是所得稅前分析的延伸。是企業(yè)投資決策偏愛(ài)的主要指標。