對公式的轉換，差額投資內部收益率也可以認為是兩方案凈現值相等時(shí)的折現率，或進(jìn)一步可以認為是兩方案等值年金(或等額年成本)相等的折現率.

　　當壽命期不同的方案采用差額投資內部收益率法進(jìn)行方案比較時(shí)，采用兩方案年值相等時(shí)的折現率計算差額投資內部收益率更為方便。

　　進(jìn)行方案比較時(shí)標準如下：

　　當△FIRR>i(財務(wù)基準收益率或要求達到的收益率)；或△EIRR>i(社會(huì )折現率)時(shí)，投資大的方案所耗費的增量投資的內部收益率大于要求的基準值，以投資大的方案為優(yōu)。反之，則以投資小的方案為優(yōu)。

　　(二)現值比較法

　　現值比較法就是把方案經(jīng)濟壽命期內的收益和費用按行業(yè)基準收益率或社會(huì )折現率折算成單一的現值來(lái)比較方案的優(yōu)劣。

　　按現值法使用的條件可分為凈現值法、費用現值比較法、凈現值率法。

　　1.凈現值法

　　在不考慮非經(jīng)濟因素的情況下，目標決策簡(jiǎn)化為同等風(fēng)險水平下盈利的最大化，即分別計算各方案的凈現值進(jìn)行比較，以?xún)衄F值大的方案為優(yōu)方案(或計算兩方案的差額凈現值△NPV(ic)，當△NPV(ic)≥0時(shí)，投資大的I方案較優(yōu)，反之，投資小的Ⅱ方案較優(yōu))。

　　NPV(i)=∑(S-I-C’SvW)=(P/F，i，t)

　　式中S——年銷(xiāo)售收入；I——年全部投資(包括固定資產(chǎn)投資和流動(dòng)資金)；C’——年經(jīng)營(yíng)費用；SV——計算期末回收固定資產(chǎn)余值；W——計算期末回收流動(dòng)資金；i——要求達到的折現率。財務(wù)分析時(shí)，用行業(yè)基準收益率或業(yè)主期望的收益率；國民經(jīng)濟分析時(shí)，用社會(huì )折現率；(P/F，i，t)---表示第t年的現值系數。

　　[例]有I、Ⅱ兩方案，其投資、年銷(xiāo)售收入、年經(jīng)營(yíng)成本與資產(chǎn)回收殘值SV，如圖8—3，要求的基準收益率為15%，試比較兩方案的優(yōu)劣。

　　[解答]兩方案的凈現值可按以下方式計算：

　　NPV(15%)I=(8000-5000)(P/A，15%，3)(8000-6000)·(P/A，15%，3)·(P/F，15%，3)4000(P/F，15%，6)-10000=1581(元)

　　NPV(15%)Ⅱ=(8000-5500)(P/A，15%，3)(8000-6500)·(P/A，15%，3)·(P/F，15%，3)3000(P/F，15%，6)-8000=1257(元)

　　或△NPV(15%)I-Ⅱ=324>0

　　上述計算表明，NPV(15%)Ⅱ0，所以，方案I優(yōu)于方案Ⅱ。

　　通過(guò)凈現值的計算亦可看出項目的經(jīng)濟效果。當項目的凈現值大于0時(shí)，說(shuō)明該項目除了能達到基準收益率外，尚能多得到一些超額收益。例如，在例題中采用I方案時(shí)，項目不僅能得到15%的報酬率，還能得到1581元的超額收益。

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