二、敏感性分析

　　敏感性分析是在確定性分析的基礎上，通過(guò)進(jìn)一步分析、預測項目主要不確定因素的變化對項目評價(jià)指標（如內部收益率、凈現值等）的影響，從中找出敏感因素，確定評價(jià)指標對該因素的敏感程度和項目對其變化的承受能力。

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　　敏感性分析有單因素敏感性分析和多因素敏感性分析兩種。

　　單因素敏感性分析是對單一不確定因素變化的影響進(jìn)行分析，即假設各不確定性因素之間相互獨立，每次只考察一個(gè)因素，其他因素保持不變，以分析這個(gè)可變因素對經(jīng)濟評價(jià)指標的影響程度和敏感程度。單因素敏感性分析是敏感性分析的基本方法。

　　多因素敏感性分析是對兩個(gè)或兩個(gè)以上互相獨立的不確定因素同時(shí)變化時(shí)，分析這些變化的因素對經(jīng)濟評價(jià)指標的影響程度和敏感程度。通常只要求進(jìn)行單因素敏感性分析。

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　　單因素敏感性分析一般按以下步驟進(jìn)行：

　　1. 確定分析指標

　　如果主要分析方案狀態(tài)和參數變化對方案投資回收快慢的影響，則可選用投資回收期作為分析指標；如果主要分析產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)對方案凈收益的影響，則可選用凈現值作為分析指標；如果主要分析投資大小對方案資金回收能力的影響，則可選用內部收益率指標等。

　　如果在機會(huì )研究階段，可選用靜態(tài)的評價(jià)指標，常采用的指標是投資收益率和投資回收期。如果在初步可行性研究和可行性研究階段，已進(jìn)入了可行性研究的實(shí)質(zhì)性階段，經(jīng)濟分析指標則需選用動(dòng)態(tài)的評價(jià)指標，常用凈現值、內部收益率，通常還輔之以投資回收期。

　　2. 選擇需要分析的不確定性因素

　　3. 分析每個(gè)不確定性因素的波動(dòng)程度及其對分析指標可能帶來(lái)的增減變化情況

　　4. 確定敏感性因素

　?。?）敏感度系數。敏感度系數又稱(chēng)靈敏度，表示項目評價(jià)指標對不確定因素的敏感程度。利用敏感度系數來(lái)確定敏感性因素的方法是一種相對測定的方法。計算公式為：

　　式中：β_ij--第j個(gè)指標對第i個(gè)不確定性因素的敏感度系數；

　　△F_i--第i個(gè)不確定性因素的變化幅度（%）；

　　△Y_j--第j個(gè)指標受變量因素變化影響的差額幅度（變化率）；

　　Yj₁--第j個(gè)指標受變量因素變化影響后所達到的指標值；

　　Yj₀--第j個(gè)指標未受變量因素變化影響時(shí)的指標值。

　　根據不同因素相對變化對經(jīng)濟評價(jià)指標影響的大小，可以得到各個(gè)因素的敏感性程度排序，據此可以找出哪些因素是最敏感的因素。

　?。?）臨界點(diǎn)。臨界點(diǎn)是指項目允許不確定因素向不利方向變化的極限值。超過(guò)極限，項目的效益指標將不可行。利用臨界點(diǎn)來(lái)確定敏感性因素的方法是一種絕對測定法。

　　從圖2.3.3可知，其中每一條斜線(xiàn)的斜率反映經(jīng)濟評價(jià)指標對該不確定因素的敏感程度，斜率越大敏感度越高。一張圖可以同時(shí)反映多個(gè)因素的敏感性分析結果。每條斜線(xiàn)與橫軸的相交點(diǎn)所對應的不確定因素變化率即為該因素的臨界點(diǎn)。

　　在實(shí)踐中，可以將確定敏感因素的兩種方法結合起來(lái)使用。首先，設定有關(guān)經(jīng)濟評價(jià)指標為其臨界值，如令凈現值等于零、內部收益率等于基準折現率；然后，分析因素的最大允許變動(dòng)幅度，并與其可能出現的最大變動(dòng)幅度相比較。如果某因素可能出現的變動(dòng)幅度超過(guò)最大允許變動(dòng)幅度，則表明該因素是方案的敏感因素。

　　5. 方案選擇

　　如果進(jìn)行敏感性分析的目的是對不同的投資項目（或某一項目的不同方案）進(jìn)行選擇，一般應選擇敏感程度小、承受風(fēng)險能力強、可靠性高的項目或方案。

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