第五章 現金流量分析及財務(wù)評價(jià)方法

　　第一節 資金時(shí)間價(jià)值

　　一、資金時(shí)間價(jià)值：投資的資金其價(jià)值隨著(zhù)時(shí)間的推移，按一定復利率呈幾何級數增長(cháng)。

　　計算不同時(shí)期貨幣的現值來(lái)分析投資項目的費用與效益。

　　二、現金流量：項目在壽命期內各期實(shí)際發(fā)生的現金流入或流出序列，及差。

　　現金流量圖：水平線(xiàn)表示項目的壽命周期（計算年限），每1計息期數的數字表示該期末發(fā)生的現金流。

　　折現率（貼現率）將未來(lái)某1時(shí)點(diǎn)的資金折算為現值所使用的期利率，反映資金的機會(huì )成本/最低收益水平。

　　1、一次償付本利和系數（F/P，i，n）=（1 + i）n —→ 一次償付現值系數（折現系數）

　　2、等額序列復利和系數（年金終值系數）（F/A，i，n）=（（1 + i）n —1）/i —→ 資金存儲系數

　　3、資金回收系數 （A/P，i，n）= i（1 + i）n /（（1 + i）n —1）—→ 等額序列現值系數（年金現值系數）

　　第二節 投資項目現金流量的識別和計算

　　一、銷(xiāo)售（營(yíng)業(yè)）收入估算方法 ——預測重點(diǎn)：預測各年項目可能提供的銷(xiāo)售量或服務(wù)量

　　關(guān)鍵：盡可能準確預測未來(lái)各年市場(chǎng)銷(xiāo)售情況，制定項目壽命期各年營(yíng)銷(xiāo)計劃。 ——營(yíng)銷(xiāo)計劃法確定

　　二、成本費用估算方法分類(lèi)：按成本計算范圍：?jiǎn)挝怀杀?、總成本費用；按成本與產(chǎn)量關(guān)系：固定成本、可變成本；按財務(wù)評價(jià)特定要求：制造成本、經(jīng)營(yíng)成本

　?。ㄒ唬┛偝杀举M用估算方法

　　1、制造成本+期間費用： 總成本費用 = 制造成本 + 銷(xiāo)售費用 + 管理費用 + 財務(wù)費用

　　制造成本 = 直接材料費 + 直接燃料和動(dòng)力費 + 直接工資 + 其他直接支出 + 制造費用

　　2、生產(chǎn)要素估算法：從估算各生產(chǎn)要素費用入手匯總得到項目總成本費用，不必計算項目?jì)炔扛魃a(chǎn)環(huán)節成本

　　總成本費用=外購原材料、燃料動(dòng)力費+工資及福利費 + 外部提供的勞務(wù)及服務(wù)費 + 修理費 + 折舊費+ 礦山維簡(jiǎn)費 + 油田攤銷(xiāo)費 + 財務(wù)費用 + 其他費用

　　3、總成本費用構成要素的估算

　?。?）折舊：直線(xiàn)折舊法（年限平均法和工作量法）、快速折舊法（雙倍余額遞減法、年數總和法）

　　年數總和法：根據固定資產(chǎn)原值減凈殘值后的余額，按逐年遞減的分數（折舊遞減系數）計算，每年折舊率分子為每年開(kāi)始可使用的年限，分母為固定資產(chǎn)折舊逐年想加的總和（折舊年限階乘）

　?。?）財務(wù)費用：利息支出（長(cháng)期借款利息、流動(dòng)資金借款利息、短期借款利息）、匯兌損失、相關(guān)手續費

　　長(cháng)期借款利息：①等額還本付息方式：A=P（A/P，i，n），其中：利t =本t *i，每年償還本金 =A—利t

　?、诘阮~還本利息照付方式；

　?、圩畲竽芰€本付息方式：償還能力—折舊、攤銷(xiāo)費、稅后利潤

　?。ǘ┙?jīng)營(yíng)成本 = 總成本費用 — 折舊費 — 維簡(jiǎn)費 — 無(wú)形和其他資產(chǎn)攤銷(xiāo)費 — 財務(wù)費用

　　三、現金流量分析注意：剔除沉沒(méi)成本、計算機會(huì )成本、考慮關(guān)聯(lián)效應

　　第三節 財務(wù)評價(jià)

　　一、投資項目的財務(wù)盈利能力評價(jià) ——在編制現金流量表和損益表的基礎上，FIRR為項目主要盈利性指標，其他指標根據項目特點(diǎn)及財務(wù)評價(jià)的目的、要求選用。

　　1、靜態(tài)評價(jià)方法：資本收益率、投資回收期法（判別標準是基準投資回收期，取值可根據行業(yè)水平或投資者要求）

　　2、動(dòng)態(tài)分析方法：財務(wù)凈現值FNPV ——超額利潤、財務(wù)內部收益率FIRR ——相對量指標

　　二、投資項目債務(wù)清償能力評價(jià) ——重點(diǎn)：分析銀行貸款的償還能力

　　1、利息備付率 = 息稅前利潤 / 當期應付利息 息稅前利潤 = 利潤 + 當期應付利息 >2

　　2、償債備付率 = 可用于還本付息的資金 / 當期應還本付息金額 >1

　　3、借款償還期：在有關(guān)財稅規定及企業(yè)具體財務(wù)條件下，項目投產(chǎn)后可用還款的利潤、折舊、攤銷(xiāo)及其他收益償還建設投資借款本金（含未付建設期利息）所需要的時(shí)間。應能滿(mǎn)足貸款機構的期限要求。

　　三、財務(wù)可持續性評價(jià) ——對整個(gè)企業(yè)的財務(wù)質(zhì)量及持續能力的整體評價(jià)

　　1、財務(wù)計劃現金流量的分析與評價(jià)：在融資方案分析的基礎上，編制反映企業(yè)未來(lái)將主要發(fā)生的財務(wù)計劃現金流量（分析債務(wù)資金的融資成本（資金籌集費、資金占用費）、還本付息計劃），計算現金流量比率，分析財務(wù)可持續性及出現現金支付風(fēng)險的可能性。

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