1995年7月水利部頒發(fā)了《小水電建設項目經(jīng)濟評價(jià)規程》（SL16－95），以下簡(jiǎn)稱(chēng)《評價(jià)規程》。對統一全國小水電建設項目的財務(wù)評價(jià)方法和評價(jià)準則，推動(dòng)小水電財務(wù)評價(jià)工作起到了十分重要的作用。但隨著(zhù)社會(huì )主義計劃經(jīng)濟向市場(chǎng)經(jīng)濟的轉變，國有企業(yè)產(chǎn)業(yè)結構的調整，生產(chǎn)能力下降，電力相對過(guò)剩的矛盾顯現。電力發(fā)展開(kāi)始由“數量型”向“質(zhì)量型”轉變，對小水電而言，也由過(guò)去的放開(kāi)“發(fā)”，發(fā)展到規定上網(wǎng)指標限制“發(fā)”。

　　隨著(zhù)市場(chǎng)經(jīng)濟的完善，投融資體制也發(fā)生了變化，由國家單一投資主體，變成了投資主體的多元化，許多個(gè)體投資者，紛紛投資小水電，作為投資者追求的是利潤。最關(guān)心的是有沒(méi)有錢(qián)可賺，作為電網(wǎng)，通過(guò)市場(chǎng)的競爭，競價(jià)上網(wǎng)，電價(jià)低質(zhì)量高的電站成為首選。

　　因此，小水電如何面對競爭激烈的電力市場(chǎng)，迎接電力體制改革，如何進(jìn)行財務(wù)評價(jià)，才能更準確更合理地反映小水電站的優(yōu)劣，做好上級主管部門(mén)和投資者的參謀，推動(dòng)小水電的健康發(fā)展，是小水電財務(wù)評價(jià)工作者責無(wú)旁貸的任務(wù)，也是一個(gè)亟待進(jìn)一步探討的課題。

　　1、小水電財務(wù)評價(jià)方法

　　應適應市場(chǎng)經(jīng)濟發(fā)展的要求目前執行的《評價(jià)規程》采用的是還貸期反推電價(jià)或新電新價(jià)，這不符合市場(chǎng)經(jīng)濟規律，反推電價(jià)過(guò)高不能被市場(chǎng)所接受，過(guò)低不利于小水電事業(yè)的發(fā)展，筆者認為應按靜態(tài)投資，現行上網(wǎng)電價(jià)和貸款條件測算最大還貸能力和資本金，資本金比例不得小于規定的20％，并對各種可能的方案進(jìn)行最大還貸能力和資本金測算，供投資者決策時(shí)參考。

　　2、借款償還期和年運行費

　　按有關(guān)文件規定，50MW以下的小型水電站貸款償還期僅6年（從施工第1年開(kāi)始），而50MW及以下的小水電站施工期也要2年～4年，還款期僅4年～2年，一般情況下，按現行上網(wǎng)電價(jià)是還不清貸款的。從目前一些地方的小水電建設情況來(lái)看，銀行認為小水電的收入穩定、回收可靠，不存在大的投資風(fēng)險，還貸期可以長(cháng)些，甚至有些銀行投資的電站出現了每年只要求還利息的情況。

　　因此，在進(jìn)行財務(wù)評價(jià)時(shí)沒(méi)有必要對還貸期做硬性規定，應由市場(chǎng)來(lái)決定，即由業(yè)主、銀行根據項目的還貸能力和各方的期望值協(xié)商確定，只有這樣才能符合實(shí)際情況。

　　小水電年運行費包括發(fā)電成本中的修理費、工資及福利和其它費用。在《評價(jià)規程》中職工福利按工資總額的14％計，隨著(zhù)社會(huì )主義市場(chǎng)經(jīng)濟的完善，保險金、勞保統籌、住房基金等過(guò)去沒(méi)有的費用，現在也應運而生了，按有關(guān)文件，它分別占固定資產(chǎn)投資的0.25％，工資總額的17％和10％左右，這些都應計入小水電的年運行費用中。

　　3、財務(wù)評價(jià)主要指標

　　財務(wù)內部收益率財務(wù)評價(jià)指標包括財務(wù)內部收益率及貸款償還期等主要指標，并以財務(wù)凈現值、靜態(tài)回收期等為輔助指標。將財務(wù)內部收益率（FIRR）與行業(yè)的基準收益率ic進(jìn)行比較，當FIRR≥ic時(shí)，即認為該水電項目具有盈利能力，在財務(wù)上可以考慮接受。

　　眾所周知，財務(wù)評價(jià)主要是考察項目本身獲利多少，是否具有財務(wù)生存能力。從筆者最近參與的幾個(gè)小水電項目財務(wù)評價(jià)來(lái)看，由于項目的融資方式較好，按現行電價(jià)和當地政府給予的優(yōu)惠政策計算，這些項目的還貸能力和資本金分紅率均能被各方股東所接受，但就是財務(wù)內部收益率達不到財務(wù)基準收益率的要求。項目在計劃部門(mén)審批時(shí)受到質(zhì)疑。如果一定要達到或超過(guò)財務(wù)基準收益率的要求，則需要反推上網(wǎng)電價(jià)，而反推的上網(wǎng)電價(jià)，電網(wǎng)又不能接受。這樣一些相對較好的水力資源被閑置而浪費。筆者認為，財務(wù)評價(jià)方法中無(wú)需同國民經(jīng)濟評價(jià)一樣，設置一個(gè)類(lèi)似社會(huì )折現率的行業(yè)財務(wù)基準收益率，因為投資者也無(wú)需從什么行業(yè)的角度來(lái)考察項目。另外，同一行業(yè)的建設項目外部條件也千差萬(wàn)別，我國地域遼闊，東西部水資源量、利用程度差異均較大，各不相同，也很難定出一個(gè)全國都適用的數值，即使是某一地區，亦因貸款利率、物價(jià)指數的變化而非一恒定性�？梢詳嘌�，計算出來(lái)的財務(wù)內部收益率小于基準收益率的項目并非實(shí)際盈利能力差的項目，常會(huì )出現一些看好的小水電，而財務(wù)內部收益率達不到財務(wù)基準收益率的要求。因此建議在修訂有關(guān)財務(wù)評價(jià)的規范時(shí)，不宜以此做為評價(jià)的主要依據，對于單一水電項目，應當以投資者可以接受的最低項目融資成本作為項目可行的依據。即使要保留財務(wù)基準收益率這一參數，有關(guān)部門(mén)也應加強測算工作，并隨銀行貸款利率和經(jīng)濟政策的調整而調整，定期公布。目前這一工作相對滯后，如《評價(jià)規程》仍為10％，而現在銀行5年期以上貸款年利率為5.76％，較制定《評價(jià)規程》時(shí)的電力行業(yè)貸款利率11.6％，已下降了5.84％，顯然財務(wù)基準收益率10％已不合理。從目前來(lái)看，財務(wù)基準收益率以5年以上貸款利率5.76％加1～2個(gè)百分點(diǎn)的風(fēng)險系數（約7％～8％）小水電建設項目就會(huì )有利可圖。

　　4、盡快組織并完成《評價(jià)規程》的修訂工作

　　首先應盡快組織《小水電建設項目經(jīng)濟評價(jià)規程》的修訂工作，使之進(jìn)一步適應市場(chǎng)經(jīng)濟的要求。為廠(chǎng)網(wǎng)分開(kāi)、競價(jià)上網(wǎng)的電力體制改革創(chuàng )造有利條件。對于小水電項目，財務(wù)評價(jià)結果已成為項目決策的決定因素。通常情況下，小水電項目只要財務(wù)評價(jià)可行，國民經(jīng)濟評價(jià)亦會(huì )可行，而且《評價(jià)規程》采用的影子電價(jià)法，任意性較大，從已完成的項目來(lái)看，幾乎沒(méi)有國民經(jīng)濟評價(jià)不可行的項目，如采用煤油火電替代方案做國民經(jīng)濟評價(jià)，實(shí)際上是電源的優(yōu)選問(wèn)題，它涉及水、火、核電及其它能源在某一地區的資源配置問(wèn)題，應是電源規劃應解決的問(wèn)題。因此，筆者建議對小水電可只進(jìn)行財務(wù)評價(jià)，并按此結論，確定項目在經(jīng)濟上可行與否。

　　隨著(zhù)電力市場(chǎng)由計劃經(jīng)濟向市場(chǎng)經(jīng)濟的轉變，國家“西電東送”戰略的實(shí)施、三峽工程2003年投產(chǎn)、電力體制改革的進(jìn)一步深入，電力供需市場(chǎng)將發(fā)生根本性的變化。給小水電項目的財務(wù)評價(jià)方法提供了新的課題和任務(wù)，要求水利水電經(jīng)濟工作者，對新形勢下的小水電財務(wù)評價(jià)方法、參數、報表、評價(jià)指標體系進(jìn)行深入的研究，探索出一套更符合小水電實(shí)際情況的財務(wù)評價(jià)方法。