第二節、資本金融資

　　公司（或項目）的資金來(lái)源一般分為兩大部分：股東權益資金及負債。

　　權益投資人獲得項目的財產(chǎn)權和控制權；債權人優(yōu)先于股權受償，但對于公司沒(méi)有控制權。

　　一、項目資本金制度

　　項目資本金：由項目的發(fā)起人、股權投資人（即投資者）以獲得項目財產(chǎn)權和控制權的方式投入的資金。對于提供債務(wù)融資的債權人來(lái)說(shuō)，項目的資本金是獲得負債融資的一種信用基礎。

　　1、資本金制度的實(shí)施范圍

　　國有單位和集體投資項目必須首先落實(shí)資本金才能進(jìn)行建設。個(gè)體和私營(yíng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)性投資項目參照執行。公益性投資項目不實(shí)行資本金制度。

　　作為計算資本金基數的項目總投資，指投資項目的固定資產(chǎn)投資（即建設投資和建設期利息之和）與鋪底流動(dòng)資金之和。

　　2、具體規定

　?。?）項目資本金占項目總投資的比例：

　?、俳煌ㄟ\輸、煤炭、水泥、電解鋁、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、銅冶煉：占35%及以上

　?、卩]電、化肥：占25%以上

　?、垭娏?、機電、建材、化工、石油加工、有色、輕工、紡織、商貿及其他：占20%及以上

　?、茕撹F：占40%及以上

　?。?）外商投資項目（包括外商投資、中外合資、中外合作經(jīng)營(yíng)項目）目前不執行上述項目資本金制度，而是按照外商投資企業(yè)的有關(guān)法規執行。

　　外商投資企業(yè)的注冊資金與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)范圍規模想適應，明確規定注冊資金占投資總額的最低比例。這里的總投資指投資項目的建設投資與流動(dòng)資金之和。

　　投資總額注冊資金占總投資的最低比例附加條件

　?、佟?00萬(wàn)美元70%

　?、?00~1000萬(wàn)美元50%其中項目總投資420萬(wàn)美元以下，注冊資金不低于210萬(wàn)美元

　?、?001~3000萬(wàn)美元40%其中項目總投資1250萬(wàn)美元以下，注冊資金不低于500萬(wàn)美元

　?、堋?001萬(wàn)美元1/3其中項目總投資3600萬(wàn)美元以下，注冊資金不低于1200萬(wàn)美元

　　二、項目資本金的來(lái)源渠道及籌措方式

　　1、項目資本金的特點(diǎn)

　　是非債務(wù)性資金，項目法人不承擔這部分資金的任何利息和債務(wù)，投資者可按其出資比例依法享有所有者權益，也可轉讓其出資，但一般不得以任何方式抽回。

　　資本金是確定項目產(chǎn)權關(guān)系的依據，也是項目獲得債務(wù)資金的信用基礎。

　　2、項目資本金的出資方式

　　現金；實(shí)物、工業(yè)產(chǎn)權、非專(zhuān)利技術(shù)、土地使用權、資源開(kāi)采權。

　　注意：以工業(yè)產(chǎn)權和非專(zhuān)利技術(shù)作價(jià)出資的比例一般不能超過(guò)項目資本金總額的20%，經(jīng)過(guò)特別批準，部分高新技術(shù)企業(yè)可以達到35%以上。

　　3、項目資本金的來(lái)源渠道和籌措方式

　?。?）股東直接投資：包括政府授權投資機構入股資金——國家資本金、國內外企業(yè)入股資金——法人資本金、社會(huì )團體和個(gè)人入股資金——個(gè)人資本金、基金投資公司入股資金——外商資本金。

　　既有項目法人融資，包括原有股東增資擴股和吸收新股東投資。新設項目法人融資，項目投資者為項目提供資本金。

　?。?）股票融資兩種基本方式：私募和公開(kāi)募集。

　　兩種方式的比較：公開(kāi)募集需要取得證券監管機關(guān)的批準，要求發(fā)行股票的企業(yè)要有較高的信用，通過(guò)證券公司或投資銀行向社會(huì )發(fā)行，并需要提供繁頊的文件。私募程序可相當簡(jiǎn)化，但也要保證信息的披露。此外，公募較私募而言，籌資費用較高，籌資時(shí)間較長(cháng)。

　　股票融資特點(diǎn)：

　　1）所籌資金是股本資金，可作為其他籌資方式的基礎；

　　4）股票融資的資金成本較高；

　?。?）政府投資包括加強公益性和公共基礎設施建設，保護和改善生態(tài)環(huán)境，促進(jìn)欠發(fā)達地區的經(jīng)濟和社會(huì )發(fā)展，推進(jìn)科技進(jìn)步和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)。

　　分別采取直接投資、資本金注入、投資補助、轉貸和貸款貼息等方式。

　　政府投資在項目評價(jià)中應根據資金投入的不同情況進(jìn)行不同的處理：

　?、偃渴褂谜苯油顿Y的項目，一般為非經(jīng)營(yíng)性項目，不需要進(jìn)行融資方案分析；

　?、谝再Y本金注入方式投入的政府投資資金，在項目評價(jià)中視為權益資金；

　?、垡酝顿Y補貼、貸款貼息等方式投入的政府投資資金，對具體項目來(lái)說(shuō)在項目評價(jià)中視為現金流入，根據具體情況分別處理；

　?、芤赞D貸方式投入的政府投資資金（統稱(chēng)國外貸款）在項目評價(jià)中視為債務(wù)資金。

　　三、公司融資項目資本金——自有資金

　　1、可用于項目建設的貨幣資金

　　1）既有法人現有貨幣資金；

　　2）未來(lái)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中可能獲得的盈余資金。

　?。?）現有貨幣資金，是指企業(yè)現有的庫存現金、銀行存款中扣除保持必要的日常經(jīng)營(yíng)所需貨幣資金后，多余的資金可用于項目投資。

　?。?）未來(lái)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中可能獲得的盈余資金，是指在擬建項目的建設期間，企業(yè)可以從生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中獲得新的現金，扣除生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)開(kāi)支及其它日常開(kāi)支后，剩余部分可用于項目投資。

　　可用于再投資及償還債務(wù)的企業(yè)經(jīng)營(yíng)凈現金=凈利潤+折舊+無(wú)形及其它資產(chǎn)攤銷(xiāo)—流動(dòng)資金占用的增加—利潤分紅—利潤中需要留作企業(yè)盈余公積金和公益金的部分

　　幾個(gè)相關(guān)的概念：

　　經(jīng)營(yíng)凈現金流量=經(jīng)營(yíng)凈收益-流動(dòng)資金占用的增加=凈利潤+折舊+無(wú)形及其它資產(chǎn)攤銷(xiāo)+財務(wù)費用—流動(dòng)資金占用的增加

　　經(jīng)營(yíng)凈收益=凈利潤+折舊+無(wú)形及其他資產(chǎn)攤銷(xiāo)+財務(wù)費用

　　2、資產(chǎn)變現的資金

　　通常包括：流動(dòng)資產(chǎn)、長(cháng)期投資、固定資產(chǎn)變現為現金的資金。

　　企業(yè)可以轉讓變現的資產(chǎn)：短期投資、長(cháng)期投資、固定資產(chǎn)。流動(dòng)性強的資產(chǎn)變現較容易。

　　企業(yè)資產(chǎn)變現可以采取的方式：?jiǎn)雾椯Y產(chǎn)變現、資產(chǎn)組合變現、股權轉讓變現、經(jīng)營(yíng)權變現、對外長(cháng)期投資變現和證券資產(chǎn)變現。

　　3、資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)權變現的資金

　　4、直接使用非現金資金

　　四、項目融資項目資本金——組建新的獨立法人，項目資本金是新建法人的資本金。

　　新建法人一般是企業(yè)法人，包括：有限責任公司、股份公司、合作制公司等。

　　新建企業(yè)法人融資的項目資本金投入的方式主要有注冊資金方式和準資本金方式。

　　1、注冊資金方式

　　企業(yè)法人的資本金通常以注冊資金的方式投入。

　　2、準資本金方式

　　有三種形式

　　優(yōu)先股

　　可轉換債券

　　股東借款

　　1）優(yōu)先股；優(yōu)先股股東不參與公司的經(jīng)營(yíng)，不享有控制權。優(yōu)先股一般不需要還本，需要支付固定股息?！鶅?yōu)先股后于其它債權受償。對于一般股東，優(yōu)先股是一種負債，而對于項目公司的貸款債權人，可把優(yōu)先股視為項目資本金。

　　優(yōu)先股股息有一個(gè)固定的數額或比例，可以?xún)?yōu)先普通股股東領(lǐng)取股息；如果公司破產(chǎn)清算，優(yōu)先股股東對公司剩余財產(chǎn)有優(yōu)先于普通股股東的要求權。優(yōu)先股一般不參與公司的紅利分配，持股人沒(méi)有表決權，也不能參與公司的經(jīng)營(yíng)管理。

　　優(yōu)先股股票相對于其它債務(wù)融資，通常處于較后的受償順序，且股息在稅后利潤中支付。在項目評價(jià)中優(yōu)先股股票視為項目資本金。

　　2）可轉換債券：有以下特點(diǎn)：

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　　可轉換債利率一般低于普通企業(yè)債券利率?！陧椖吭u價(jià)中可轉換債視為項目債務(wù)資金。

　　3）股東借款：股東借款可以減少注冊資金，要吧獲得利息在稅前支付的優(yōu)惠?！羰孪燃s定了股東借款后于項目貸款受償的條件，對于項目貸款人而言，可視作項目的資本金。