第九章風(fēng)險概率分析方法

　　第一節概述

　　一、風(fēng)險分析：定性、定量分析（定量概率分析方法——概率樹(shù)分析、蒙特卡洛模擬法）

　　概率分析：通過(guò)對項目有影響的風(fēng)險變量調查分析，確定可能發(fā)生的狀態(tài)及相應概率，計算項目評價(jià)指標IRR、NPV的概率分布，進(jìn)而確定項目偏離預期目標的程度和可能發(fā)生偏離的概率。

　　意義：定量確定項目從經(jīng)濟上可行轉變?yōu)椴豢尚械目赡苄?，判定項目風(fēng)險程度，為決策提供依據。

　　二、風(fēng)險因素識別方法：在進(jìn)行概率分析時(shí)，通常選擇那些能反映項目可行性的關(guān)鍵評價(jià)指標（財務(wù)內部收益率、財務(wù)凈現值、經(jīng)濟內部收益率、經(jīng)濟凈現值）。

　　風(fēng)險因素的識別就是要確定對項目評價(jià)指標有決定性影響的關(guān)鍵變量。常用的識別方法有

　?。?）資料分析法。根據類(lèi)似項目的歷史資料尋找對項目有決定性影響的關(guān)鍵變量。

　?。?）專(zhuān)家調查表。根據對擬建項目所在行業(yè)的市場(chǎng)需求、生產(chǎn)技術(shù)狀況、發(fā)展趨勢等的全面了解，并在專(zhuān)家調查、定性分析的基礎上，確定關(guān)鍵變量。

　?。?）敏感性分析。根據敏感性分析的結果，將那些最為敏感的因素作為概率分析的關(guān)鍵變量。

　　第二節風(fēng)險概率估計

　　一、風(fēng)險變量概率：

　　1、主觀(guān)概率：專(zhuān)家調查獲得較由評價(jià)人員經(jīng)驗獲得可信度高；

　　——占主要地位

　　2、客觀(guān)概率：在基本條件不變前提下，對類(lèi)似事件多次觀(guān)察和試驗，統計結果，得出各種結果發(fā)生的概率。

　　二、步驟：

　　1、確定項目可能出現的狀態(tài)；

　　2、確定各種狀態(tài)的概率或在一個(gè)狀態(tài)區間內發(fā)生的概率。

　　三、概率分布

　　1、離散型概率分布：各種狀態(tài)概率值和為1，

　　——生產(chǎn)成本的分布

　　2、連續型概率分布：概率分布用概率密度和分布函數表示

　?。?）正態(tài)分布N（x，σ）：特點(diǎn)是密度函數以均值x為中心對稱(chēng)分布，方差σ2，

　　適于描述一般經(jīng)濟變量的概率分布，如銷(xiāo)售量、售價(jià)、成本

　?。?）三角型分布：特點(diǎn)是密度由最大值、最可能值、最小值構成的三角型。

　　適于描述不對稱(chēng)分布（工期、投資），對稱(chēng)分布（產(chǎn)量、成本）的變量

　?。?）β分布：特點(diǎn)是密度函數為在最大值兩邊不對稱(chēng)分布，適于描述工期

　?。?）經(jīng)驗分布：不適合標準的概率函數，適于項目評價(jià)重所有各種變量。

　　四、變量概率分析指標

　　1、期望值：變量的加權平均值  

　　——離散變量第i種狀態(tài)出現的概率

　　2、方差：描述變量偏離期望值大小

　　3、離散系數：描述變量偏離期望值的離散程度

　　五、風(fēng)險變量概率的確定方法：

　　1、主觀(guān)估計法：項目評價(jià)人員或個(gè)別專(zhuān)家估計。

　　2、專(zhuān)家調查法：①根據需調查問(wèn)題的性質(zhì)組成專(zhuān)家組；②調查某變量可能出現狀態(tài)或狀態(tài)范圍和相應概率，由每個(gè)專(zhuān)家獨立書(shū)面反映；③整理，計算專(zhuān)家意見(jiàn)期望值和分歧，反饋；④討論原因，反復1—2次。

　　第三節項目風(fēng)險評價(jià)方法

　　一、概率樹(shù)分析——風(fēng)險變量數和狀態(tài)>3；風(fēng)險變量不獨立，存在相互關(guān)聯(lián)的情況不適用

　　1、假定風(fēng)險變量間相互獨立，可通過(guò)對每個(gè)風(fēng)險變量各種狀態(tài)取值的不同組合計算項目IRR、NPV指標。根據每個(gè)狀態(tài)的組合計算得到IRR、NPV的概率為每個(gè)變量所處狀態(tài)的聯(lián)合概率——乘積

　　2、評價(jià)指標由小到大排列，列出相應聯(lián)合概率和累計概率，繪制評價(jià)指標為橫軸、累計概率為縱軸的累計概率曲線(xiàn)。

　　3、由累計概率計算P{NPV（i_c）<0}或P{IRRc}

　　P{NPV（i_c）≥0}=1—P{NPV（i_c）<0}

　　P{IRR>=i_c}=1—P{IRRc｝

　　當風(fēng)險變量數和每個(gè)變量的狀態(tài)數較多大于三個(gè)時(shí)，這時(shí)狀態(tài)組合數過(guò)多，一般不適于使用概率樹(shù)方法。若各風(fēng)險變量之間不是獨立，而存在相互關(guān)聯(lián)時(shí)，也不適于使用這種方法。

　　二、蒙特卡洛模擬法：隨機抽樣抽取一組輸入變量的數值，并根據這組輸入變量的數值計算項目評價(jià)指標，抽取足夠多次200—500次，可獲得評價(jià)指標的概率分布及累計分布，計算項目由可行變?yōu)椴豢尚械母怕省?/P>

　　注意：限制輸入變量的分解程度、限制風(fēng)險變量個(gè)數，確定變量間相關(guān)性，建立函數關(guān)系。